參考消息網(wǎng)8月5日?qǐng)?bào)道 美國(guó)《華爾街日?qǐng)?bào)》網(wǎng)站8月2日刊登題為《美國(guó)財(cái)政定時(shí)炸彈的滴答聲更響了》的文章，作者是斯潘塞·雅各布。內(nèi)容編譯如下：
“每個(gè)看報(bào)紙的人都知道，美國(guó)存在非常嚴(yán)重的長(zhǎng)期財(cái)政問(wèn)題。”
這不是金融界人士在國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)于1日下調(diào)美國(guó)信用評(píng)級(jí)后說(shuō)的話。這是2011年8月時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席本·伯南克在上次一家主要評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)采取這樣的行動(dòng)后做出的回應(yīng)。投資者可能會(huì)在谷歌瀏覽器搜索到過(guò)去幾十年里的數(shù)百次此類警告，并得出結(jié)論認(rèn)為，這些悲觀情緒最好忽視，甚至被視為買入機(jī)會(huì)。
例如，在標(biāo)準(zhǔn)普爾12年前采取震驚金融界的行動(dòng)時(shí)發(fā)生了一件有趣的事情：股市暴跌，幾近正式進(jìn)入熊市，但投資者爭(zhēng)相購(gòu)買債券，而這本該是風(fēng)險(xiǎn)更高的事情。在接下來(lái)的幾個(gè)月里，股市仍然十分動(dòng)蕩，但此后出現(xiàn)了11年的牛市。
投資者正從過(guò)去和從認(rèn)為財(cái)政方面的批評(píng)經(jīng)常是“狼來(lái)了”的看法中得到虛假的安慰。
誠(chéng)然，美國(guó)國(guó)債仍是世界上最具流動(dòng)性、最具吸引力的資產(chǎn)，也是作為其他一切東西定價(jià)依據(jù)的零風(fēng)險(xiǎn)基石。除了2011年暫時(shí)性的股市暴跌外，美國(guó)財(cái)政過(guò)度支出很少成為國(guó)民直接面臨的“錢袋子”問(wèn)題。不過(guò)，惠譽(yù)的警告是在該問(wèn)題更難被忽視的時(shí)候發(fā)出的。
具有諷刺意味的是，2008年至2009年的金融危機(jī)和對(duì)新冠疫情的緊急應(yīng)對(duì)加速了報(bào)應(yīng)的到來(lái)，同時(shí)也幫助延緩了痛苦。2007年，國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室預(yù)測(cè)，公眾持有的聯(lián)邦債務(wù)將在10年內(nèi)降至國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的22%左右。2011年，人們預(yù)計(jì)這一比例到本財(cái)年將達(dá)到76%左右。而它很快將超過(guò)100%。
不過(guò)，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)幫助維持了意外低的利率，甚至在2020年將隔夜拆借利率降至零，過(guò)去納稅人積累的需要支付的融資債務(wù)賬單數(shù)額并不大。上世紀(jì)90年代初，凈利息占財(cái)政支出的比例更高。這是因?yàn)楝F(xiàn)在未償債務(wù)的利率與當(dāng)時(shí)相比還差很多。
但它正隨著美聯(lián)儲(chǔ)提高利率以應(yīng)對(duì)去年達(dá)到40年來(lái)最高點(diǎn)的通脹而迅速上升。國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室預(yù)測(cè)，2024財(cái)年凈利息將達(dá)到7450億美元，約占除國(guó)防以外的所有可自由支配開(kāi)支的四分之三。
這不是一個(gè)緊迫問(wèn)題，但2日早上債券市場(chǎng)對(duì)惠譽(yù)這一舉動(dòng)的反應(yīng)與2011年的情況相反——收益率上漲到接近全年最高水平。在債務(wù)上限僵局之后為充實(shí)國(guó)庫(kù)而大量發(fā)行的短期債券是另一份短期壓力。
美國(guó)用本國(guó)貨幣借債，只要有印刷機(jī)，它就不會(huì)真的出現(xiàn)非自愿違約。然而，隨著不斷上升的利率推高融資需求，美國(guó)政府在不采取削減福利或公開(kāi)印鈔等政治上具有災(zāi)難性的措施的情況下，改變財(cái)政道路的能力正變得越來(lái)越有限。
如果不采取這樣的激進(jìn)措施，那幾乎肯定意味著要花更多成本去借貸。在其他條件相差無(wú)幾的情況下，不斷上升的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率將擠走私人投資，削弱股票價(jià)值。
更糟糕的是，失去這一回旋余地也可能導(dǎo)致應(yīng)對(duì)下一場(chǎng)危機(jī)不僅僅是美國(guó)政府掏出支票簿的問(wèn)題，無(wú)論是金融、衛(wèi)生還是軍事危機(jī)。
政策分析師米歇爾·武克在2016年出版的《灰犀牛》一書(shū)中描述了這種問(wèn)題。與一場(chǎng)被稱為“黑天鵝”的突發(fā)危機(jī)不同，“灰犀牛”是一個(gè)很有可能發(fā)生的事件，有大量關(guān)于它的警告和證據(jù)，但被人們忽視了，直到為時(shí)已晚。
把惠譽(yù)降級(jí)加到清單上。
7月26日，紐約證券交易所大廳的屏幕顯示，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾正就利率政策發(fā)表講話。(美聯(lián)社)
